摘要：本文以2007年至2009年深圳A股上市公司为样本，研究了公允价值变动损益对利润总额净资产收益率、每股收益的影响。研究发现：公允价值运用对公司的经营业绩和获利水平会产生影响，对制造业、金融保险、综合类行业，特别是机械设备板块的影响较大，充当了“加速器”的作用，扩大了公司业绩的效应。
关键词：上市公司 公允价值 财务影响
一、引言
2006年我国颁布的《会计准则》明确地将公允价值作为会计计量属性之一，并在具体会计准则中不同程度地运用了这一计量属性，实现了会计准则的国际趋同。公允价值会计自诞生以来，一直争议不断。这一会计政策在上市公司实施后，对上市公司会产生什么样的影响，学者对此运用规范研究和实证研究的方法开展了多方面的研究，取得了丰硕的成果。但在实证研究中，选取的样本数量局限性较大，大多以某一具体行业或某一年度为研究对象，不够丰富和全面，研究结论也有一定的局限性。本文以深圳证券交易所的A股上市公司为研究对象，通过2007年至2009年的数据统计分析，从利润总额、净资产收益率、每股收益等方面研究了公允价值会计对上市公司财务的影响程度，客观的反应了上市公司财务状况和经营成果，为上市公司管理者和投资者的决策提供可靠依据。
二、文献回顾
国外对公允价值的研究始于20世纪80年代，经过二十多年的发展，美国、德国、英国等西方国家对公允价值的研究取得了大量的理论成果。我国对公允价值会计的研究起步较晚，直到二十世纪末才出现关于公允价值计量的理论研究。2006年前，对公允价值的研究主要集中在对公允价值概念的理解、理论基础等方面。新准则颁布后，会计理论界对公允价值的运用及其实施效果给予了高度关注，掀起了研究公允价值会计的高潮。国内对公允价值会计运用及实施效果的研究主要集中在以下两个方面：
（ 一 ）公允价值对具体行业的影响罗胜强（2006）从理论上探讨了公允价值计量对银行业产生的影响，认为公允价值计量可能会增强我国上市银行财务报表项目的波动性。孔霞（2010）研究了公允价值调整对房地产上市公司的影响，发现新的会计准则将对房地产上市公司的发展营造出较为透明的市场环境，有利于各种不同类型物业的平衡发展。杨惠贤、杨雪玲（2009）结合金融危机背景和我国金融工具会计准则的实施，分析公允价值计量对我国金融市场的影响，指出公允价值计量是一把双刃剑，对我国金融市场既有正面影响，又有负面影响，应在实践中不断完善。
（ 二 ）公允价值运用对上市公司的财务影响黄新娟（2008）通过剖析上市公司2007年年度财务报表披露的信息，从宏观层面和微观层面分析了上市公司运用公允价值计量模式对其现在及未来财务状况和经营成果的影响。刘颖（2008）运用R - E模型对2007年上市公司股票平均收益率与公允价值调整损益的相关性进行了实证研究，得出上市公司年报的回归结果整体上显著，但股票平均收益率仅与每股收益显著正相关的结论。许敏敏（2009）研究了公允价值变动对我国A 股上市公司的影响，指出公允价值变动会增强每股收益的波动性，并且上市公司的股票收益率会受到披露的公允价值变动信息的影响。邵毅平和张健（2010）通过对2007年至2008年持续两年采用公允价值计量的97家上市公司提供的季报的研究，发现：公允价值变动损益对上市公司的业绩变动起到了一个扩大效应。
但以上的研究没有分析公允价值变动对上市公司财务指标的影响，进而分析公允价值变动对上市公司财务的影响程度，以及对哪些行业影响最大。本文运用最新数据，重点研究了两个方面：一公允价值变动损益对利润总额的影响；二是公允价值变动损益对净资产收益率和每股收益的影响。本文研究的范围涉及到金融保险、制造业、综合类、房地产业等十三大行业。
三、 公允价值计量在各行业的运用及其对利润影响分析
本文以深市A股市场在2009 年12月31日前上市公司作为样本总体，剔除没有适用公允价值计量项目的公司和当年公允价值变动损益金额为零的公司，累计选取了500个样本公司作为研究对象，其中：2007年140家，2008年166家，2009年194家。有关会计信息的数据根据深圳证券交易所公开披露的上市公司年报进行手工整理。
（ 一 ）公允价值计量在各行业的运用从（表1）可以看出，公允价值在深市A股上市公司中的运用总体比例不高，但逐渐增多。从2007年的占比27%，逐渐上升到2009年的32%。说明公允价值计量正逐步为上市公司接受。在金融保险、传播文化、房地产、综合类这些行业运用的范围更广泛；在建筑业和采掘业运用的比较少。三年中公允价值对利润的影响只有建筑业在2008年为零，其他的行业和年份均有变化。总体而言，公允价值的运用对所有行业三年来的利润都产生了影响，这意味着上市公司在生产经营情况没有发生变化的前提下，增加或减少了上市公司的利润总额，放大了上市公司业绩的效应。
（ 二 ）公允价值变动对各行业利润影响程度分析 （表2）可以看出2007年至2009年中，公允价值变动数额基本上呈先增后减再增变动趋势。2007年上市公司首次执行新会计准则，对交易性金融资产、投资性房地产等允许采用公允价值计量，交易性金融资产变动差额计入“公允价值变动损益”，而首次采用公允价值计量的投资性房地产的差额则计入“资本公积”。这一年，传播文化、运输仓储和信息技术三个行业受公允价值的影响最大，主要原因是这三个行业持有了较多的上市公司股票，并且分类上划分为交易性金融资产。2007年，深圳股指大幅上升，股票市价普涨，导致公允价值变动收益数额巨大。2009年，金融保险业的公允价值变动损益金额最大，主要是上市的八家金融机构持有的交易性金融资产产生的贡献，此外深发展拥有投资性房地产，且按公允价值计量，在房价上涨的宏观背景下，也给上市公司带来了公允价值变动收益。2008年，全球股市暴跌，我国的股市全年跌幅超过40%，因此上市公司持有的股票、衍生工具上损失惨重，深市上市公司公允价值变动损失总额达9.5亿元，大部分上市公司公允价值变动额为损失。（表3）列举了2007年至2009年公允价值变动损益占利润总额比例前十名的上市公司。可以看出，公允价值变动对利润的影响最高达到552%。虽然三年的盈亏情况不同，但总的来说，公允价值充当了“加速器”的作用。它使盈利的上市公司 “锦上添花”；亏损的上市公司“雪上加霜”。以上的分析说明，公允价值变动，给上市公司带来的收益不具有可持续性，随着市场的变化而增减。
四、公允价值对上市公司财务指标的影响分析
公允价值变动损益影响到上市公司的利润总额并进一步影响到有关的财务指标。净资产收益率和每股收益是衡量上市公司盈利能力的核心指标，也是投资者最关心的财务指标。
（一）指标选择 本文选择净资产收益率和每股收益作为本研究的评价指标。在剔除公允价值变动损益的条件下，调整相关的利润项目和财务指标，分析调整前后利润项目和财务指标的变化情况。计算公式如下：
调整后利润总额=利润总额-公允价值变动收益+公允价值变动损失
调整后账面基础=金融资产或投资性发地产账面基础-公允价值变动收益+公允价值变动损失
或调整后账面基础=金融负债账面基础+公允价值变动收益-公允价值变动损失
递延所得税负债（资产）=公允价值变动收益（损失）*0.25（其中：2007年的税率为33%）
所得税费用=应交所得税+递延所得税负债-递延所得税资产
调整后净利润=调整后利润总额-应交所得税
=利润总额-公允价值变动收益+公允价值变动损失 -（所得税费用-递延所得税负债+递延所得税资产）
=（利润总额-所得税费用）-公允价值变动收益+递延所得税负债+公允价值变动损失-递延所得税资产
= 净利润-公允价值变动收益*0.75+ 公允价值变动损失*0.75
调整后净资产收益率=调整后的净利润/年度末股东权益
调整后每股收益=调整后的净利润/当年发行在外普通股加权平均数
当年发行在外普通股加权平均数=净利润/每股收益
根据上述公式对2007年至2009年500家上市公司的财务报表数据进行调整计算，编制上市公司公允价值财务指标影响表，主要体现在净资产收益率和每股盈余的平均值及排序上。
（ 二 ）净资产收益率（ROE）的统计分析（1）净资产收益率的总体分析。（表4）中调整后的净资产收益率是剔除了公允价值变动损益后的净利润与净资产的比率，反映了所有者投资获得的已实现利润的水平。从ROE的平均值可以看出三年中调整前后的ROE都不一样，但变化不是很大，其中2007年和2009年，调整前的ROE均大于调整后的ROE，这反映了公允价值的变动提高了上市公司的财务指标。（表4）也说明了公允价值计量属性的应用，对我国上市公司的经营收益产生了一定的影响。表5列示了公允价值变动损益引起ROE变动前10名的上市公司。（2）净资产收益率的排序情况分析。从（表5）的排名可以看出，公允价值的应用基本对所有的行业都产生了影响，其中对金融保险行业、机械设备及服装板块的影响更显著，三年的排序均榜上有名。值得注意的是，电广传媒、深鸿基、金宇车城、深天马、银河高科等上市公司的ROE，经过调整后均由正为负，说明上市公司本身的经营业绩并不突出，是公允价值的变动额增加了它们的利润，会计计量属性影响了上市公司的财务状况。
（ 三 ）每股收益的统计分析 （1）每股收益（EPS）的总体分析。每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，它反映了公司的获利水平。经过对样本公司的统计分析，三年的每股收益均有所变化，其中2007年和2009年调整后每股收益低于调整前的每股收益，说明剔除公允价值变动因素后，公司的实际盈利水平降低。而2008年剔除公允价值变动后公司的盈利水平反而提高，说明公允价值也会拖累公司的每股收益。这一变化体现在（表6）中。（2）每股收益的排序情况分析。（表7）列示了2007年至2009年每股收益变动的前十名，可以看出涉及的行业比较广泛，其中金融保险行业和机械设备板快居多。变动的金额，最高达0.8087元，幅度高达48.7%；最低的0.0475元，达23.75%。丽珠医药、电广传媒、佛山照明、长城开发、怡亚通，变动的金额都在0.5元之上，这充分说明，公允价值的变动直接影响了公司的经营业绩，并将进一步影响股东投资积极性和上市公司的发展壮大。
五、结论
通过对上市公司利润和财务指标的分析，本文得出以下结论：从上市公司的经营业绩上看，公允价值的运用对制造业、金融保险、综合类行业，特别是机械设备板块的利润总额和净利润产生了较大的影响；从而影响管理者和投资者对上市公司经营成果的评价。从上市公司的盈利能力指标上看，公允价值对制造业、金融保险等行业的净资产收益率和每股收益产生较大的影响，会增强财务指标的波动性，从而影响了上市公司运用自有资本的效率和股东的直接收益。公允价值充当了“加速器”的作用。它使盈利的公司 “锦上添花”；亏损的公司“雪上加霜”。在本文的研究中，由于数据获取的原因，存在下列局限：第一，公允价值变动的差额不仅影响公司的当期损益，某些特殊资产和负债的差额有影响到资本公积-其他资本公积”，如可供出售金融资产公允价值的变化、金融资产的重分类、存货或自用房地产转换为投资性房地产等。第二，公允价值计量还影响到一些特殊的交易事项，例如非货币性资产交换、债务重组、非同一控制下的上市公司合并。上述两种情况在本文的研究中关注不够，在一定程度上影响本文的深度，有待于进一步研究。
参考文献：
［1］罗胜强： 《公允价值计量对我国银行业的影响分析》，《会计研究》2006年第12期。
［2］付丽： 《公允价值计量属性的引入对上市公司的财务信息的影响》，《商业研究》2007年第12期。
［3］王建玲：《公允价值计量能提高公司会计盈余信息的价值相关性吗》，《当代经济科学》2008年第11期。
［4］邵毅平、张健： 《公允价值对上市公司业绩变动的影响研究》，《南京审计学院学报》2010年第4期。
［5］刘颖： 《公允价值对上市公司业绩影响的实证分析》，《科学技术与工程》2008年第11期。
（编辑 聂慧丽）